Theo thông tin cập nhật đăng ký doanh nghiệp mới nhất vào ngày 25/2, CTCP Di chuyển Xanh và Thông minh GSM (Xanh SM) đã tiếp tục điều chỉnh tăng vốn điều lệ. Vốn điều lệ của công ty ghi nhận mức tăng 10%, từ 39.500 tỷ đồng lên 43.400 tỷ đồng, tương ứng mức tăng thêm 3.900 tỷ đồng. Toàn bộ số vốn này được xác định là nguồn vốn tư nhân.

Đây không phải là động thái riêng lẻ mà nằm trong một chuỗi các đợt tăng vốn liên tiếp với mật độ dày đặc chưa từng có kể từ khi doanh nghiệp này thành lập. Dữ liệu lịch sử cho thấy, Xanh SM được thành lập vào tháng 3/2023 với số vốn ban đầu là 3.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, quy mô vốn đã thay đổi chóng mặt trong giai đoạn cuối năm 2025 và đầu năm 2026.

Đầu tháng 11/2025, Xanh SM tăng vốn lên 25.000 tỷ đồng. Tới đầu tháng 1/2026, tăng lên 35.500 tỷ đồng và 39.500 tỷ đồng vào 29/1.

Như vậy, chỉ trong vòng chưa đầy 2 tháng đầu năm, hãng taxi của tỷ phú Phạm Nhật Vượng đã thực hiện ba lần tăng vốn. Mốc 35.500 tỷ đồng trước đó đã đánh dấu việc Xanh SM gia nhập đội ngũ “kỳ lân” (unicorn) công nghệ với vốn điều lệ quy đổi vượt trên 1 tỷ USD.

Những biến động về cơ cấu vốn của Xanh SM diễn ra trong bối cảnh thị trường gọi xe công nghệ tại Việt Nam đang chứng kiến sự thay đổi mang tính bước ngoặt. Báo cáo nghiên cứu thị trường quý IV/2025 do Mordor Intelligence công bố cho thấy những con số cụ thể về trật tự mới này.

Theo báo cáo, trong quý IV/2025, tổng giá trị giao dịch (GMV) của thị trường gọi xe 4 bánh tại Việt Nam đạt khoảng 490,72 triệu USD, tương ứng với hơn 133 triệu chuyến đi. Trong đó Xanh SM chiếm 51,5% thị phần tính theo GMV. Đây là quý đầu tiên Xanh SM vượt mốc 50% và là quý thứ 5 liên tiếp (15 tháng) giữ vị thế dẫn đầu. Grab xếp thứ hai với 42,64% thị phần và Be Group chiếm 5,86% thị phần.

Xét về chất lượng dịch vụ, thang điểm đánh giá của Mordor Intelligence (thực hiện từ tháng 12/2025 đến tháng 1/2026) cũng ghi nhận Xanh SM dẫn đầu với 9,25 điểm, theo sau là Grab (9,1 điểm), Be (8,96 điểm) và Vinasun (8,9 điểm).

Một điểm nhấn quan trọng trong báo cáo này là sự chuyển dịch về loại hình phương tiện. Xe điện và xe hybrid đã chính thức vượt qua xe động cơ đốt trong để trở thành phương tiện chủ đạo trên thị trường taxi chở khách trong quý IV/2025, chiếm tỷ trọng 52,15% so với 47,85% của xe động cơ đốt trong (ICE).

Bài toán định giá 20 tỷ USD và lộ trình IPO

Việc tăng cường năng lực tài chính và củng cố thị phần nội địa được xem là bước đệm cho mục tiêu lớn hơn: niêm yết trên thị trường quốc tế. Theo thông tin từ Reuters vào giữa tháng 1/2026, Xanh SM đang xúc tiến kế hoạch chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hong Kong, dự kiến vào năm 2027.

Các đơn vị tư vấn đã đề xuất mức định giá cho GSM lên tới khoảng 20 tỷ USD. Nếu thành công, đây sẽ là doanh nghiệp Việt Nam đầu tiên thực hiện IPO tại trung tâm tài chính này. Tuy nhiên, con số 20 tỷ USD đang đặt ra nhiều so sánh với Grab – đối thủ trực tiếp đang có vốn hóa khoảng 21 tỷ USD trên sàn Nasdaq.

Giới quan sát tài chính chỉ ra sự khác biệt cơ bản trong mô hình kinh doanh của hai đơn vị. Đơn cử với Grab, nền tảng này hoạt động như một “siêu ứng dụng” tại hơn 400 thành phố thuộc 8 quốc gia, cung cấp hệ sinh thái đa dạng từ gọi xe, giao đồ ăn đến dịch vụ tài chính số. Grab đã đạt EBITDA dương 313 triệu USD vào năm 2024.

Trong khi đó Xanh SM định vị là hãng xe “thuần điện” 100%, sở hữu lợi thế đội hình không phát thải (đạt chuẩn ESG). Doanh thu hiện tại của Xanh SM chủ yếu đến từ mảng vận tải, chưa có sự đa dạng hóa sâu rộng như đối thủ vào các mảng giao đồ ăn hay tài chính.

Về mặt kỹ thuật, để đạt mức định giá tương đương Grab (P/S là 6,2x dựa trên doanh thu dự kiến 3,4 tỷ USD năm 2025), Xanh SM cần chứng minh được tiềm năng tăng trưởng đột phá. Dữ liệu cho thấy tỷ trọng xe VinFast bán cho GSM đã giảm từ 72% (năm 2023) xuống còn 26% (quý III/2025), một chỉ dấu cho thấy VinFast đang mở rộng tệp khách hàng ngoài hệ sinh thái, đồng thời giảm bớt lo ngại về giao dịch nội bộ.

Để minh chứng cho mức định giá kỳ vọng, Xanh SM cho biết tính đến tháng 8/2025, hãng đã đạt cột mốc 1 triệu chuyến xe mỗi ngày, phục vụ tại 56/63 tỉnh thành với đội xe gần 100.000 chiếc.

Mục tiêu tiếp theo được CEO GSM Nguyễn Văn Thanh công bố là đạt 100 triệu giao dịch mỗi tháng (MTUs), tương đương 3,3 triệu giao dịch/ngày. Để hiện thực hóa điều này, chiến lược “xuất khẩu” mô hình gọi xe điện đang được triển khai mạnh mẽ.

Ngoài các thị trường đã hiện diện như Lào, Indonesia, Philippines (với kế hoạch rót 1 tỷ USD trong 3 năm), Xanh SM đang xúc tiến ra mắt tại Ấn Độ và một số thị trường khác trong năm 2026.