Theo MBS, xung đột tại Eo biển Hormuz chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, trong khi Houthi mở thêm mặt trận tại khu vực Bab-el-Mandeb và tuyên bố phong tỏa hàng hải với Saudi Arabia từ ngày 20/7/2026. Những diễn biến này tiếp tục gây sức ép lên nguồn cung và hoạt động vận tải dầu khí, qua đó đẩy giá dầu Brent lên trên 100 USD/thùng.

Tuy nhiên, so với quý II, lợi nhuận của một số doanh nghiệp trong quý III/2026 được dự báo giảm do giá dầu bình quân thu hẹp và không còn đóng góp của các khoản thu nhập bất thường.

Nhóm thượng nguồn tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng

Theo MBS, chu kỳ đầu tư thượng nguồn tại Việt Nam vẫn là động lực quan trọng đối với nhóm dịch vụ và khai thác dầu khí trong quý III/2026. Cùng với xu hướng gia tăng đầu tư dầu khí toàn cầu, giá dầu ở mức cao đang tạo thêm động lực để các nhà khai thác đẩy nhanh tiến độ các dự án lớn.

Rystad Energy dự kiến tổng vốn đầu tư cho lĩnh vực dầu khí ngoài khơi toàn cầu năm 2026 vượt 300 tỷ USD. Trong nước, các dự án như Lô B – Ô Môn, Cá Voi Xanh, Kình Ngư Trắng và Nam Du – U Minh được kỳ vọng tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đối với các doanh nghiệp dịch vụ dầu khí.

Đối với Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS), MBS dự phóng lợi nhuận sau thuế quý III đạt 412 tỷ đồng, tăng 27,2% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ tiến độ triển khai các hợp đồng cơ khí và xây lắp (M&C) lớn, qua đó chuyển hóa lượng backlog hiện hữu thành doanh thu và lợi nhuận.

Các dự án Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng và Sư Tử Trắng 2B được kỳ vọng tiếp tục đóng góp đáng kể, bên cạnh nguồn thu tương đối ổn định từ mảng FSO/FPSO và dịch vụ tàu kỹ thuật dầu khí.

Dù vậy, lợi nhuận PVS được dự báo giảm 21,6% so với quý II do quý trước ghi nhận mức nền cao. Đáng chú ý, MBS cho rằng PVS có khả năng hoàn nhập khoảng 635 tỷ đồng dự phòng trong năm 2026, chủ yếu liên quan đến dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt. Khoản hoàn nhập này có thể trở thành yếu tố hỗ trợ lợi nhuận trong quý IV.

Với Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD), lợi nhuận sau thuế quý III được dự báo đạt 291 tỷ đồng, tăng 4,7% so với cùng kỳ và tăng 78,8% so với quý II.

Mức tăng mạnh theo quý chủ yếu đến từ sự cải thiện hiệu suất khai thác sau khi PVD chịu ảnh hưởng bởi chi phí bảo dưỡng, nâng cấp định kỳ một số giàn khoan trong quý II, cùng chi phí liên quan đến việc đưa giàn PVD IX vào vận hành.

Nhóm trung nguồn hưởng lợi từ nhu cầu vận tải

Ở nhóm trung nguồn, mặt bằng giá cước vận tải được dự báo duy trì tăng cao trong quý III và những tháng cuối năm 2026. Theo MBS, điều này có thể đưa mức cước bình quân giai đoạn 2026–2027 lên cao hơn đáng kể so với ba năm trước.

Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) được dự báo hưởng lợi từ xu hướng này nhờ đội tàu được mở rộng trong giai đoạn 2025–2026, hiệu suất khai thác cải thiện và đóng góp ngày càng lớn của các tàu mới.

MBS ước tính lợi nhuận sau thuế quý III/2026 của PVT đạt 363 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ, từ mức 263 tỷ đồng. Nhu cầu vận tải dầu khí quốc tế duy trì thuận lợi cũng là yếu tố hỗ trợ kết quả kinh doanh.

Tuy nhiên, đội tàu PVT chủ yếu gồm tàu Aframax, tàu dầu sản phẩm và tàu LPG, do đó doanh nghiệp hưởng lợi gián tiếp thay vì trực tiếp từ đà tăng mạnh của giá cước tàu VLCC và Suezmax.

So với quý II, lợi nhuận PVT được dự báo giảm 34,3% do quý trước ghi nhận đóng góp cao hơn từ hoạt động vận tải cùng các khoản thu nhập khác. Dù vậy, lợi nhuận quý III vẫn cao hơn 13,8% so với quý I, cho thấy mặt bằng lợi nhuận của doanh nghiệp được duy trì ở mức tương đối cao.

Trong khi đó, Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) tiếp tục được đánh giá có triển vọng dài hạn gắn với LNG. Trong ngắn hạn, MBS ước tính lợi nhuận sau thuế quý III đạt 2.968 tỷ đồng, giảm 49,3% so với quý II do giá khí bình quân giảm. Dù lợi nhuận suy giảm theo quý, con số này vẫn cao hơn 16,4% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy quy mô lợi nhuận của GAS tiếp tục được cải thiện.

Nhóm hạ nguồn tăng trưởng cao nhờ nền thấp

Ở phân khúc hạ nguồn, triển vọng quý III/2026 có phần phân hóa hơn. Với CTCP Lọc hóa dầu Việt Nam (BSR), MBS dự phóng lợi nhuận sau thuế đạt 4.573 tỷ đồng, tăng tới 403,9% so với cùng kỳ nhưng giảm 38,7% so với quý II.

Mức tăng trưởng theo năm chủ yếu đến từ nền lợi nhuận thấp của quý III/2025, khi BSR chỉ đạt khoảng 908 tỷ đồng lợi nhuận ròng trong bối cảnh crack spread ở mức thấp. Trong quý III/2026, crack spread cải thiện, sản lượng tiêu thụ duy trì tích cực cùng hiệu suất vận hành cao của Nhà máy Lọc dầu Dung Quất được kỳ vọng hỗ trợ kết quả kinh doanh BSR.

Đối với Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX), MBS dự báo lợi nhuận quý III đạt 987 tỷ đồng, tăng 39,8% so với cùng kỳ từ mức 706 tỷ đồng.

Kết quả này được hỗ trợ bởi sản lượng tiêu thụ xăng dầu tăng, sản lượng bán qua kênh bán lẻ cải thiện và môi trường kinh doanh thuận lợi hơn. Cơ chế điều hành giá cùng nguồn cung ổn định cũng được kỳ vọng giúp duy trì hiệu quả hoạt động của PLX.

Dù vậy, lợi nhuận PLX dự kiến giảm 64,9% so với quý II, khi quý trước doanh nghiệp ghi nhận mức lợi nhuận đột biến nhờ hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho liên quan đến biến động giá dầu trong quý I. Đây là yếu tố mang tính một lần và không được MBS đưa vào dự phóng kết quả quý III.